跨国药企正进入中报季，集中展现其在全球市场的布局与战略调整。
7月17日，诺华发布2025年半年报：创造净销售额为272.87亿美元，按固定汇率计算同比增长13%（下同）；实现净利润为76.33亿美元，同比增长31%。其中，诺华中国区销售额为22亿美元，同比增长8%。
无独有偶，强生也在前一天发布2025年半年报：其创新制药和医疗科技两大核心业务板块共同创造了高达456.36亿美元的营收，同比增长4.1%。其中，创新制药板块为强生带来290.75亿美元的收入，同比增长3.6%。
在日益复杂的国际医药环境中，跨国药企凭借强大的研发实力和多元化的产品线，持续推动创新药物的研发和市场拓展。同时，面对全球医药市场的变化，这些制药巨头也在不断优化业务结构，提升运营效率，以期在激烈的市场竞争中保持领先地位。MNC半年报的密集公布，为业界提供了一个宝贵的观察视角。
诺华：肿瘤药创收超80亿美元
作为一家纯粹的创新药物公司，诺华明确专注于心血管-肾脏-代谢、免疫学、神经科学和肿瘤学四大核心治疗领域。具体来看，在上半年，肿瘤学管线为诺华贡献了最多收入，高达81.99亿美元，同比增长22%。
其中，凭借将适应症范围扩展至早期乳腺癌患者，诺华的明星抗癌药CDK4/6抑制剂Kisqali（瑞波西利）在上半年实现了强劲增长，创造了21.33亿美元，同比增长高达60%。Kisqali上半年居于诺华Top20畅销药榜单的第三位，增速仅次于心血管-肾脏-代谢管线的长效PCSK9产品Leqvio（英克司兰），全年销售额或将突破40亿美元。
诺华两款核药Pluvicto（镥[177Lu]特昔维匹肽）和Lutathera（镥[177lu]氧奥曲肽）同样表现不俗，共同创造了12.25亿美元营收。其中，Pluvicto在2024年销售额首次突破10亿美元大关，成为诺华旗下又一款“重磅炸弹”药物，其针对前列腺癌的两项适应症已在国内提交上市申请。
心血管-肾脏-代谢管线的贡献仅次于肿瘤学，上半年为诺华创造了51.73亿美元收入，同比增长26%。其中，兼具降压和抗心力衰竭作用的重磅药物Entresto（沙库巴曲缬沙坦）仍是诺华的支柱产品，46.18亿美元销售额和同比22%的强劲增长令其继续霸榜诺华全球最畅销产品。
值得一提的是，Entresto尽管在第十一批国采中因存在专利侵权高风险而被豁免纳入，但已有南京一心和、科伦药业两家国内企业的同品种药物突破专利壁垒上市。不仅如此，Entresto在美国市场的独占期也正在受到来自MSN制药、瑞迪博士等公司的多款仿制药挑战。与此同时，该药在美国的Medicare谈判将在明年执行，为其市场表现再添变数。
销售增速最高的Leqvio同样值得期待，其在上半年实现收入5.55亿美元，同比增加66%，加速向“重磅炸弹”药物行列迈进。未来若治疗青少年高胆固醇血症等适应症获批，Leqvio有望接棒Entresto，成为诺华的新支柱产品。
在免疫学领域，诺华实现收入49.58亿美元，同比增长13%。其中，明星产品Cosentyx（司库奇尤单抗）增速有所放缓，上半年实现收入31.63亿美元，同比增长11%。在中国，Cosentyx的核心专利即将到期，百奥泰已在今年2月提交司库奇尤单抗生物类似药上市申请，市场竞争一触即发。
在神经领域，诺华创造收入27.59亿美元，同比增长23%。Kesimpta（奥法妥木单抗）凭借居家注射的便利性，销售额同比增速已提至38%，迅速打开多发性硬化症市场，为诺华在报告期内创收19.76亿美元。基于目前的业绩表现，诺华展望，如果未发生不可预见事件，其全年净销售额将实现高个位数增长。
强生：传奇CAR-T实现翻倍增长
强生与诺华深耕的疾病领域部分重合，强生聚焦肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢等关键领域。其中，肿瘤板块仍是强生创新制药业务的重中之重。
上半年，肿瘤板块为强生取得了119.90亿美元的营收，同比增长21.1%。具体来看，该板块主要增长依然来源于Darzalex（达雷妥尤单抗）、Carvykti（西达基奥仑赛）、Erleada（阿帕他胺）和Rybrevant/Lazcluze（埃万妥单抗/兰泽替尼）等拳头产品。
作为全球首个获批上市的CD38单抗，Darzalex已成为全球多发性骨髓瘤临床治疗的核心产品，上半年创收67.76亿美元，同比增长21.7%，独自撑起了强生肿瘤板块销售额的“半壁江山”，再度超出业界预期。
为了巩固自身在多发性骨髓瘤的霸主地位，强生推出更丰富的产品矩阵，其和传奇生物共同开发的CAR-T细胞疗法Carvykti尤为亮眼。上半年，Carvykti的销售额高达8.08亿美元，同比增长136%，朝着全球年销售额20亿美元的目标狂飙。但英雄迟暮，强生昔日的血液瘤重磅产品Imbruvica（伊布替尼）因同类药物竞争，销售额同比下降7.0%，仅剩14.44亿美元。
不过，强生的双抗药物管线正加快显现在多发性骨髓瘤治疗领域的价值。全球首款CD3/BCMA双抗Tecvayli（特立妥单抗）上半年实现销售额3.17亿美元，同比增长18.2%；GPRC5D/CD3双抗Talvey（塔奎妥单抗）也加快放量，实现销售额1.92亿美元，同比增长52%。今年2月，Talvey已在中国获批，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤。
除了血液肿瘤，强生在实体瘤领域也逐步站稳脚跟。其中，雄激素受体抑制剂Erleada（阿帕他胺）是强生在前列腺癌领域的核心产品，上半年创收16.79亿美元，同比增长17.8%。不仅如此，非小细胞肺癌产品组合EGFR/c-Met双抗Rybrevant（埃万妥单抗）和EGFR T790M抑制剂Lazcluze（兰泽替尼）已成功进击一线治疗场景，上半年合计带来3.20亿美元的收入。
在过去引以为傲的自免领域，强生正面临前所未有的挑战，该板块在报告期内实现77.00亿美元收入，同比下滑14.1%。具体来看，强生的核心自免产品IL-12p40单抗Stelara（乌司奴单抗）受到生物类似药的强烈冲击，收入仅为32.78亿美元，同比下降38.6%。
在克罗恩病新适应症的加持下，强生的IL-23p19单抗Tremfya（古塞奇尤单抗）继续保持25%的高增长，上半年销售额为21.42亿美元。但独木难支，Tremfya的市场增量也难以抵消Stelara、Remicade（英夫利西单抗）和Simponi（戈利木单抗）等专利过期药的销售额下滑。
为挽颓势，强生加快培育自免领域的“新接班人”。今年4月，强生65亿美元收购押注的FcRn阻断剂Imaavy（nipocalimab）获得FDA批准上市，用于治疗重症肌无力。此外，口服IL-23R拮抗剂icotrokinra的两项斑块状银屑病Ⅲ期研究已经取得成功，距离上市只差临门一脚。
强生判断，当前的产品组合和研发管线使其有望在今年下半年实现高速增长，预计将在肺癌和膀胱癌、重度抑郁症、牛皮癣和心血管等领域获得突破性的批准和提交申请，将以变革性方式改善患者获益。
